Vyhlídky a rizika hospodářského růstu eurozóny

růst trhů

Podle letní ekonomické prognózy EY Eurozone Forecast se do eurozóny konečně, po dvouletém poklesu, vrátil hospodářský růst. HDP se letos podle odhadu meziročně zvýší o 1,1 % a v příštím roce o 1,5 %.

Ještě o něco rychlejší tempo růstu prognóza EY předpokládá pro roky 2016 až 2018. Posiluje nejen export, ale postupné oživování domácí poptávky dává naději i na mírný růst investic. Vedle těchto pozitivních faktorů roste i jedno nezanedbatelné riziko, a tím je deflace. V květnu činila průměrná míra inflace v zemích eurozóny pouhých 0,5 %. Pokud by takto nízká míra inflace – o deflaci nemluvě – přetrvávala delší dobu, znamenalo by to pro eurozónu další vážný problém, jichž má při stávajícím slabém ekonomickém růstu i tak dost. Vzrostla by totiž reálná hodnota dluhů a přineslo by to další odklad výdajů i investic.

„Nejnovější ekonomická čísla potvrzují, že eurozóna postupně oživuje, ale ne všem jejím členům se daří stejně,“ říká Jan Fanta, vedoucí partner podnikového poradenství a řízení rizik společnosti EY. „Země, které se v uplynulých letech zaměřily na posílení konkurenceschopnosti, teď sklízí první ovoce. Jiné dál zaostávají. Velkým problémem je podle našeho názoru slabý cenový růst a riziko, že se v eurozóně kvůli nějakému vnitřnímu nebo vnějšímu šoku roztočí deflační spirála. Nicméně poslední kroky Evropské centrální banky ukazují, že je schopná účinně zasáhnout. Pozitivně hodnotíme především její plán zaměřit program kvantitativního uvolňování, tedy nákupy dluhopisů, přímo na podniky.“

„Je sice pravda, že eurozóna je mnohem silnější, než byla před rokem, ale ekonomické oživení je stále hodně křehké,“ dodává Jan Fanta. „Jako už mnohokrát za posledních šest let jsou to vždycky dva kroky vpřed a jeden zpátky. Určitý pokrok ano, ale spousta problémů přetrvává.“

Eurozóna je stále dvoukolejná

I nadále platí, že ne všechny členské země jsou stejně hospodářsky úspěšné. Dělicí čára mezi centrem a periferií eurozóny je nyní sice méně výrazná, než tomu bylo v minulosti, přesto se prognóza EY, pokud jde o očekávanou ekonomickou výkonnost jednotlivých zemí, mnohdy znatelně liší.

K nejslabším ekonomikám eurozóny budou nepochybně nadále patřit Řecko a Itálie. O mnoho lepší výsledky ale nevykazuje ani Kypr a Finsko. Naproti tomu ve Španělsku a Portugalsku lze letos očekávat výrazný hospodářský růst, v němž se zúročí reformy přijaté v posledních několika letech.

Ve Španělsku a Portugalsku by se měl růst HDP v letošním roce pohybovat kolem průměru eurozóny, tedy kolem 1 %. To je podstatně víc, než je aktuální odhad prognózy EY pro některé tradiční evropské ekonomiky, například Francii a Nizozemsko. Důvodem je fakt, že tyto země k řešení svých zásadních ekonomických problémů nepřikročily dostatečně razantně.

Velké rozdíly mezi centrem a periferií eurozóny lze ale vysledovat, pokud jde o míru využití hospodářského potenciálu. Zatímco Německo podle prognózy EY aktuálně využívá kapacitu své ekonomiky téměř stoprocentně, Itálie a Španělsko je jen cca na 94 % a Řecko je na tom ještě podstatně hůře.

Největší ETF zaměřené na jmenované země:

  • Německo: iShares MSCI Germany Index Fund (EWG)
  • Španělsko: iShares MSCI Spain Index Fund (EWP)
  • Itálie: iShares MSCI Italy Index Fund (EWI)
  • Portugalsko: Global X FTSE Portugal 20 ETF (PGAL)
  • Finsko: iShares MSCI Finland Capped ETF (EFNL)
  • Francie: iShares MSCI France Index Fund (EWQ)
  • Nizozemsko: iShares MSCI Netherlands Index Fund (EWN)
  • Eurozóna: iShares MSCI EMU Index Fund (EZU)

Slabší euro by pomohlo exportu

Objem exportu se v eurozóně v roce 2013 zvýšil o pouhých 1,4 %, tedy nejméně za celé období globální finanční krize. Přestože euro od počátku letošního roku dál posiluje, a dalo by se tudíž předpokládat, že evropské exportéry čeká další náročný rok, prognóza EY odhaduje, že vývoz letos vzroste o 3,5 %, a v roce 2015 dokonce o 3,8 %. Tento optimismus je motivován zvyšující se celosvětovou poptávkou.

Rostoucí optimismus domácností tlumí vysoká nezaměstnanost

Ve většině členských zemí eurozóny se spotřebitelé i podniky nadále potýkají s obtížnou dostupností úvěrů. Banky totiž čekají na výsledky prověrky jejich aktiv, které probíhají, a snaží se zlepšit svoje rozvahy. Nicméně přesto prognóza EY očekává v následujících čtvrtletích výrazné oživení spotřeby domácností, která v minulém roce rostla jen nepatrně. Index, který měří náladu spotřebitelů, je podle Evropské komise nejvyšší od konce roku 2007 a rovněž úvěrový průzkum ECB naznačuje, že zájem domácností o úvěry se zvyšuje.

Další dobrou zprávou jsou signály naznačující, že také trh práce je na nejlepší cestě odrazit se ode dna. Míra nezaměstnanosti se sice stále blíží 12 %, a je tedy jen těsně pod historickým maximem, nicméně pracovních míst pomalu přibývá.

„Minimální, nebo dokonce záporná míra inflace se možná zdá jako dobrá zpráva pro spotřebitele,“ říká Jan Fanta. „Ale delší deflace by ve střednědobém výhledu naopak brzdila spotřebu, protože lidé by větší nákupy odkládali a zaměstnavatelé by jen těžko mohli udržet stávající úroveň mezd, natož je zvyšovat. Navíc by pokles cen zvýšil reálnou hodnotu nesplacených dluhů a případně by motivoval domácnosti k tomu, aby je rychleji splatily.“

Výhled do budoucna

Jan Fanta závěrem dodává: „Přes některé pozitivní signály, jako je růst exportu, posilování důvěry spotřebitelů či příliv kapitálu do těch evropských ekonomik, které jsou konkurenceschopné, bychom neměli zapomínat na to, že v eurozóně zbývá udělat ještě spoustu práce. Je třeba posílit fiskální udržitelnost, ozdravit banky a jejich úvěrovou politiku a vytvořit lepší podmínky pro hospodářský růst a především pro to, aby mohla vznikat nová pracovní místa.“

Zdroj: EY

Upozornění: Informace a data uveřejněná na internetových stránkách ETFs.cz nepředstavují nabídku k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních produktů ani nepředstavují investiční či obchodní doporučení. Obsah internetových stránek slouží jen a pouze ke studijním účelům. Podmínky užívání jsou uvedeny zde.

Další články z rubriky Téma dne

 

Zájem investorů o ETP dále roste

Zájem investorů o ETP dále roste

Ani v únoru zájem investorů o burzovně obchodované produkty (ETP) nepolevil. Druhý měsíc letošního roku poslali investoři do …

Energie: Investorský hit letošního jara

Energie: Investorský hit letošního jara

Miliardy dolarů tečou do burzovně obchodovaných fondů (ETF) zaměřených na ropu. Pět největších fondů obchodující ropu …

WisdomTree rozšiřuje nabídku smart beta ETF v Evropě

WisdomTree rozšiřuje nabídku smart beta ETF v Evropě

Společnost WisdomTree uvedla na německou burzu (trh Xetra) šest nových smart beta ETF. Všechny burzovně obchodované fondy investují …

V lednu se investoři zaměřili na dluhopisové ETP

V lednu se investoři zaměřili na dluhopisové ETP

V posledních dvou měsících roku 2014 vrcholil zájem investorů o burzovně obchodované produkty (ETP), které sledují akciové …

Emerging Markets: Hodně muziky za málo peněz

Emerging Markets: Hodně muziky za málo peněz

Rozvíjející se trhy jsou známé tím, že pohyby na nich jsou jako na horské dráze. Nicméně v tomto roce směřují k růstu a …

Společnosti tohoto ETF odkupují zpět své akcie

Společnosti tohoto ETF odkupují zpět své akcie

iShares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF je další z fondů, který se zaměřuje na akcie společností, jež nakupují zpět své …